8月15日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對8月16日MLF到期的續(xù)做）和20億元公開市場逆回購操作。其中，MLF操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，均下降10個基點(diǎn)。這是在今年1月MLF“降息”后，年內(nèi)二度調(diào)降MLF操作利率。同時，MLF縮量2000億元，引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。  

“MLF溫和縮量符合市場預(yù)期?！敝袊裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，此次縮減規(guī)模不大，表明央行不希望釋放過度收緊貨幣政策的信號，仍將維持基礎(chǔ)貨幣合理充裕的狀態(tài)。  

4月以來，在貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同發(fā)力下，市場流動性始終處于充裕的狀態(tài)，驅(qū)動隔夜資金利率、7天期資金利率以及1年期銀行同業(yè)存單收益率等主要市場利率持續(xù)走低?！?022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行也對7月縮量逆回購進(jìn)行了解釋，指出“由于一級交易商的投標(biāo)量繼續(xù)減少，央行相應(yīng)進(jìn)一步降低逆回購操作量，但仍充分滿足了投標(biāo)機(jī)構(gòu)的需求”。溫彬認(rèn)為，這意味著7月以來，央行持續(xù)進(jìn)行逆回購縮量是需求導(dǎo)致，更多是“被動”響應(yīng)，而非主動縮量釋放收緊信號。因此，在流動性充裕、一級交易商需求不足的情況下，8月MLF縮量也在意料之中，且不會對市場預(yù)期造成較大影響。  

“近期宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭較緩，需要貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，為確保下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭，穩(wěn)定就業(yè)大局，需要包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策及時出手，加大逆周期調(diào)控力度，適度刺激總需求。  

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟認(rèn)為，MLF“降息”也是為了切實(shí)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本和企業(yè)貸款利率穩(wěn)中有降，推動金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)增長新動能釋放、經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)修復(fù)和企業(yè)紓困，激發(fā)信貸需求。  

“在此時點(diǎn)下，需要央行采取一定的逆周期調(diào)節(jié)舉措，以緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的局面，提振市場信心?！睖乇虮硎?，從經(jīng)濟(jì)基本面看，7月制造業(yè)PMI再度回落1.2個百分點(diǎn)至49%，降至50%的榮枯線以下。從金融數(shù)據(jù)看，7月金融數(shù)據(jù)總量和結(jié)構(gòu)均欠佳，表明實(shí)體部門融資意愿依然偏弱。8月以來信貸需求延續(xù)疲軟態(tài)勢，票據(jù)利率低位運(yùn)行，反映出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能不足和疫情沖擊過后的有效需求仍未完全修復(fù)。在居民收入減少、債務(wù)負(fù)擔(dān)大的背景下，降低政策利率進(jìn)而引導(dǎo)LPR調(diào)降，也有助于給存量住房按揭貸款釋放紅利，提升居民消費(fèi)預(yù)期。此次MLF操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率均調(diào)降之后，市場普遍預(yù)計(jì)LPR報(bào)價或隨之調(diào)整。王青認(rèn)為，8月MLF利率下調(diào)，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價的定價基礎(chǔ)發(fā)生變化，加上近期銀行資金成本也在較快下行，8月LPR報(bào)價尤其是5年期以上LPR報(bào)價下調(diào)概率較大。  

對于接下來貨幣政策的走向，龐溟認(rèn)為，為了加力修復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和企業(yè)紓困，預(yù)計(jì)將運(yùn)用更多的結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)行精準(zhǔn)、定向支持，特別是對中小微企業(yè)、民營企業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、消費(fèi)貸款、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)基建項(xiàng)目等方面加大信貸支持力度。貨幣政策也要推動前期政策落地生效、同時繼續(xù)疏通從“寬貨幣”到“寬信用”的傳導(dǎo)鏈條、助力修復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。此外，應(yīng)當(dāng)更多地用好政策性銀行新增信貸、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金、開發(fā)性金融債等，用足用好政策性開發(fā)性金融工具，加快推動項(xiàng)目進(jìn)度并盡快落地，加快釋放擴(kuò)投資、帶就業(yè)、促消費(fèi)綜合效應(yīng)，力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。